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【财经分析】转板上市办法出炉 精选层企业估值将向科创板、创业板靠拢

2020年11月28日 01:08

新华财经北京11月28日电(记者闫鹏 刘玉龙) 备受市场关注的精选层转板上市办法于27日正式出炉,从转板上市条件、股份限售要求、上市审核安排等多方面明确精选层挂牌公司转板内容。

分析人士指出,转板机制落地后,过去新三板市场投资难、融资难、退出难的问题得以解决,这对于进一步打开优质中小企业成长空间、更好发挥新三板承上启下功能、完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义。

11月27日,上交所、深交所分别就《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法》(试行)《深圳证券交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法》(试行)公开征求意见。

建立转板上市机制,是全面深化新三板改革的重要措施之一。6月3日,证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》,标志着新三板直接转板上市制度正式出炉。此次转板上市办法公开征求意见,意味着新三板挂牌公司转板上市的具体实施路径已经明确,标志着转板上市工作即将步入实际操作阶段。

根据本次转板上市办法,新三板申请转板上市的企业,应当在全国股转系统精选层连续挂牌一年以上,且须符合“5项基本+2项新三板特殊”条件要求。

其中,“5项基本条件”应满足《科创板/创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》规定的发行条件,以及股本总额不低于3000万元、股东人数不少于1000人、公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上等条件,以便与所转板块的上市制度衔接。

“2项新三板特殊条件”一方面要求拟转板挂牌企业市值及财务指标应符合转板上市办法规定的标准,另一方面要求董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日(不包括股票停牌日)的股票累计成交量不低于1000万股。

“从本次转板上市细则看,转板附加条件不多,比较简单,也是尽可能的进行了量化规定。”银泰证券股转业务部总经理张可亮表示,未来精选层拟转板企业的市盈率会和拟转板板块估值水平逐渐靠拢。

此前公布转板上市的指导意见已经明确,转板上市属于股票交易场所的变更,不涉及股票公开发行,无需证监会核准或注册。承接此前的指导意见,本次转板上市办法对转板上市审核期限作出规定——交易所自受理申请文件之日起2个月内作出是否同意转板上市的决定,并且转板公司及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总计不超过2个月。这就意味着拟转板上市企业从申报到审核结果落地不会超过4个月。

“在梳理现行的IPO制度和转板制度的流程后,可以看到新三板公开发行制度实际上将IPO过程前置到了精选层完成。”安信证券新三板首席分析师诸海滨表示,相比传统IPO渠道,精选层公司转板上市省去申报辅导、辅导验收、证监会核准注册、发行招股环节,因此转板上市的流程大大简化。

关于上市后股份限售安排,转板上市办法明确转板公司控股股东、实际控制人及其一致行动人限售期缩短至12个月,并且限售期届满后6个月内减持股份的,不得导致公司控制权发生变更。

诸海滨认为,在计算挂牌公司转板上市后的股份限售期时,原则上已扣除在精选层已经限售的时间,这一点对于企业而言,或增强转板制度的吸引力。

此外,对于投资人而言,通过转板上市可免去小股东锁定义务和上市解禁后的个人所得税。“如果企业走IPO上市路径,则在新三板交易的股东均为上市以后的‘原始股东’,需要12个月锁定期,且减持需要20%个人所得税;而精选层转板则对于二级市场交易的小股东而言,不会被视为原始股东而被锁定,只是交易场所变更,所以原则上无锁定期、无个人所得税。”诸海滨说。

根据转板上市办法,在转板完成后,转板公司转板上市首日的开盘参考价格原则上为其股票在全国股转系统最后一个有成交交易日的收盘价。

分析人士认为,转板后首日开盘价参考精选层停牌价将让精选层企业估值向科创板、创业板靠拢,所以精选层挂牌企业或成为市场近期估值差套利的重点,不过鉴于新三板流动性情况,预计市场对精选层估值溢价不会太明显。

据安信证券统计,目前精选层首批和第二批待发行的公司中,33家满足创业板财务标准,7家满足科创板财务标准。但由于转板上市需要在精选层挂牌满一年,而精选层在今年7月27日才开市,所以交易所迎来首批转板上市企业最早也在2021年7月份后。


编辑:罗浩


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文章来源:http://stock.xinhua08.com/a/20201128/1965569.shtml