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八问八答:权威解析新三板投资者门槛调整

2019年11月26日 15:08

近期,众多新三板圈包括新三板企业、投资人、中介机构和媒体的朋友们不断地咨询关于降门槛的事,为了让大家一目了然地掌握和了解未来的新三板投资者门槛会如何调整,新三板评论现特整理出以下八问八答,供大家参考:

一问:为什么11月8日的6份征求意见稿中没有关于降门槛内容

投资者门槛在专业上叫投资者适当性管理,全国股转的投资者适当性管理细则曾于2013年2月8日发布,2013年12月30日第一次修订并施行,现行的细则是2017年7月1日第二次修订并施行。

新三板评论认为,投资者门槛不在本次征询意见稿当中,并不是代表不会降门槛。新三板评论猜测,按照新三板投资者适当性管理细则前两次的修订和施行惯例,本次降门槛可能也不需要公开征询意见,而可能是直接修订并公告施行。

二问:一定会降门槛吗

9月6日,全国股转总经理徐明在第二届中小投资者服务论坛上表示:“极高的投资者门槛很难适应目前新三板市场发展的需要,到了非改不可的程度,而且新三板市场也具备了降低投资者门槛的现实基础。”

11月8日,在“全国股转公司就深化新三板改革相关业务规则公开征求意见”公告中明确指出:本次深化改革是涉及新三板内部各层级、各业务条线的全面改革,前述6件自律规则是新三板层面的基础性业务规则,除此之外,全国股转公司还将修改《投资者适当性管理规则》,会同中国结算、中国证券业协会等制定、修订细则及指引指南等操作性文件。

新三板评论认为,新三板监管层和市场在门槛必须下降上已经形成了一致认识。

三问:如何降

11月20日,在第一财经北京科创大会的“新三板企业如何借力精选层”圆桌论坛上,笔者作为该场论坛的嘉宾主持,曾问全国股转融资并购二部总监助理王希玥嘉宾 “精选层的重点和看点” ,对方在谈及时投资者门槛时用了一句词“会显著地降低”。

四问:具体降到多少

新三板评论认为,基础层公司鱼龙混杂、风险系数最高,与之匹配的投资者准入标准也应该最高,可能会与当前的适当性政策一脉相随保持在500万元门槛;创新层公司相对成熟、风险系数中等,有一定的交易性,对股权分散度也有一定要求,因此会适度降低投资者准入标准,匹配相对较多的投资者,猜测为200万元;精选层公司因为经历过了小型公开发行,公司质量、规范程度、信息披露、监管要求都有更高要求,同时为了实现较高的流动性,但为了与科创板和未来的创业板注册50万元门槛拉开距离,门槛可能只会降到100万元。

新三板评论近期在自己的中国新三板投资人群发起了一次门槛降低预期投票,投票结果基本如下:

基础层、创新层和精选层的门槛如果降到100、200、500万元,对新三板市场来说已经是大利好。

如果能降为100、200、300万元则是重大利好。

若能降为50、100、200万元则就应该是超级利好。

五问:市值缩水还会被限制交易吗

当前的细则规定:主办券商应当自为自然人投资者开通权限之日起每12个月内至少对其进行一次持续评估,如其前5个转让日日均资产低于申请开通权限时准入资产规模要求的60%时,主办券商应当履行特别的注意义务,包括制定专门的工作程序,追加了解相关信息,告知特别的风险点,或者增加回访频次等。

近年来,新三板评论身边很多朋友就因为开户后市值大幅缩水,被券商限制交易甚至被强行注销合格投资者权限。

新三板评论认为,未来可能还会出现市值大幅缩水被券商限制交易的现象,但新政中可能比例会由60%调至50%甚至更低。

六问:投资者适当性制度方面除了降门槛还会有别的新政策吗

新三板评论认为,新政里可能会对公募基金、社保基金、企业年金、慈善基金、QFII、RQFII等机构资金投资新三板进行明确。

七问:何时能落地

新三板评论认为,可能会和本次6份征询意见稿的正式细则一起公布并立即执行,时间可能就在12月中下旬。

八问:降门槛的目的

新三板评论认为,降门槛的目的不是为了给历史的新三板寻找解放军和接盘侠,投资者适当性的改革完善主要是为新三板全面综合改革提供更多的投资者、更充沛的资金、更好的交易。

新三板评论也认为,当前新三板500万元的高门槛确实是造成当前新三板流动性困局的主要原因之一,降低门槛也确实可以为新三板带来更多的新合格投资者,也会对新三板的流动性起到一定的刺激性效果,新三板市场对降低投资者门槛是期待和欢迎的。

但新三板评论坚持认为,降低门槛只是新三板流动性的必要条件,并不是充分条件,仅仅依靠降低门槛这一个政策的单兵突进是无法真正解决新三板流动性的困局,只有全面深化新三板改革并推进一揽子政策尽快同步落地才是解决新三板流动性和新三板市场长久发展的充分必要条件。(作者:周运南)

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文章来源:http://stock.xinhua08.com/a/20191126/1899610.shtml